吴利军：未来将从制度保障、监督执法及投资者服务三个维度构建投资者保护框架

通过监管执法形成倒逼机制，强化相关主体对投资者的赔偿救助责任。

探索建立先行赔付制度

制定出台证券期货违法违规案件举报奖励制度

设立为中小投资者提供服务的专门机构

证监会主席助理吴利军在14日召开的“国际证券投资者保护研讨会议”上表示，证监会将进一步加强对中小投资者合法权益的保护工作。证监会计划年内完成统一的投资者适当性管理规定的制定工作，建立规范的投资者分类标准。

由中国证券投资者保护基金公司、美国证券投资者保护公司和加拿大投资者保护基金共同发起，中国证券投资者保护基金公司主办的“创新与发展，投资者保护——我们共同的事业”国际研讨会5月14日至5月16日在上海召开。

吴利军说，投资者是资本市场发展的基础，没有投资者就没有市场。从成熟市场的发展经验看，市场发展首先要保护好投资者，保护投资者就是保护市场。

国务院最新发布的国九条明确提出，要根据我国资本市场实际情况，制定并公开中小投资者分类标准及依据，并进行动态评估和调整。进一步规范不同层次市场及交易品种的投资者适当性制度安排，明确适合投资者参与的范围和方式。

据吴利军介绍，中国资本市场发展了20多年，投资者队伍不断壮大，目前股票、债券、期货投资者已达9000万人，公募基金投资者达6000多万人，投资者总数约占我国城镇人口的14%。我国投资者结构中，97%以上的投资者是投资金额在50万元人民币以下的中小投资者，中小投资者持股市值仅占A股流通市值的10.4%，这是中国资本市场的一个显著特征。

监管层历来重视对投资者，尤其是对中小投资者的权益保护。

吴利军说，未来证监会将从制度保障、监督执法以及投资者服务三个维度构建相应的监管制度框架，实施具体监管政策，以保护投资者合法权益。

在制度保障方面，证监会目前正在按照《意见》的要求，组织修改完善相关规定和部门规章，把保护投资者的相关要求嵌入到监管工作的各个环节，并推动在新修订的《证券法》中增设更多的投资者保护内容。今年内，证监会计划完成统一的投资者适当性管理规定的制定工作，建立规范的投资者分类标准，进一步明确不同市场、不同产品的适当性要求，明确相关各方的责任和义务，尽量减少投资者入市风险，提高市场运作的规范化水平。

在监管执法方面，证监会将坚决查处违法违规行为，特别是加大对侵害投资者利益行为的打击力度，努力维护投资者合法权益。同时通过监管执法形成倒逼机制，强化相关主体对投资者的赔偿救助责任。探索建立先行赔付制度，支持违法责任主体主动赔偿中小投资者损失，对于能够积极履行投资者赔偿义务的责任方，监管部门将在法律法规许可的范围内从轻予以处罚。未来，证监会还将制定出台证券期货违法违规案件举报奖励制度，进一步拓展违法违规线索来源。

在投资者服务方面，不断强化中小投资者教育服务，提高风险防范意识，健全完善投诉处理、纠纷解决、维权救济等工作机制。未来还将设立为中小投资者提供服务的专门机构，为中小投资者自主维权提供教育、法律等服务，接受中小投资者委托，提供调解、和解服务，公益性持股、行权维权等。

吴利军表示，当前投资者保护依然面临诸多难题，值得深入探讨。例如，交易自愿原则下，受侵害投资者的损失是否应“买者自负”；强调投资者的知情权、参与权和决策权，会否大幅提高上市公司决策成本、影响运行效率等。此外，因虚假陈述、内幕交易等违法违规行为造成投资者损失的，如何划定受损投资者范围、计算损失和赔偿金等，还存在不少操作上的问题。

（转载自：上海证券报）

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财政部发布通知，适当提高央企国有资本收益收取比例，在众多分析人士看来，红利缴存比例提高对相关央企类上市公司投资者的影响较小。

11000多亿的巨额央企净利润再受撼动。

5月6日，财政部发布通知，适当提高央企国有资本收益收取比例，国有独资企业应交利润收取比例在现有基础上提高5个百分点，最高上交比例可达25%。 

财政部预计，上调缴存比例后2014年将收取央企税后利润1414.9亿元，比上年执行数增加375.43亿元，增长36.1%。

在众多分析人士看来，由于涉及的缴存主体为央企上市公司母公司，红利缴存比例提高对相关央企类上市公司投资者的影响较小。

“国有独资企业，主要指的是央企集团公司，即上市央企的母公司，由国家100%控股。由此上调央企红利缴存比例对上市公司层面利润影响不大。”一位深圳大型公募基金经理向21世纪经济报道记者分析称。

该资本市场人士还表示，“另一方面，财政部增加了集团母公司上缴红利的要求，集团公司可能会改变上市公司的分红政策，比如要求上市公司增加现金分红的比例，这甚至有利于中小股东利益。”

事实上，尽管近年来监管层不断要求加强上市公司的现金分红比例，但央企上市公司的整体分红数额却在逐步缩小。

数据统计显示，2012年194家央企及其下属上市公司预计现金分红规模约1509.30亿元，占A股总分红金额的22.19%，与2011年相比分红规模下降2.46%。同期整体A股上市公司现金分红规模则较2011年同比增长12.48%。

一年多收375亿

近年来，伴随市场对央企巨额税后利润的争议不断，央企红利缴存的比例已先后进行四次上调。

十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出，至2020年，国有资本收益上缴比例将提升至30%，更多用于保障和改善民生。 

数据显示，2013年中央企业实现利润总额16224.2亿元，实现净利润11690.9亿元，分别增长4.6%和3.7%。2014年预计收取中央企业税后利润1414.9亿元，比上年执行数增加375.43亿元，增长36.1%。

对此，财政部将本次纳入中央国有资本经营预算实施范围的中央企业税后利润(净利润扣除年初未弥补亏损和法定公积金)的收取比例分为五类执行。其中，被列入第一类为中国烟草总公司类的烟草企业，收取比例已达25%。 

从税后利润构架上来看，烟草、石油、电信为主的垄断类资源型企业无疑是央企盈利大头。其中，中国烟草总公司代表的第一类企业，实现税后利润400亿元，较去年同比增加104.48亿元，增长35.4%，占中央企业税后利润收取额的28.3%。 

而中石油、中石化、中国电信为主的资源型垄断企业构成的第二层央企梯队2013年实现税后利润746.44亿元，较去年同期增加163.73亿元，增长28.1%，占中央企业税后利润收取额的52.7%。 

仅上述两类垄断性央企去年合计实现税后利润1146.44亿元，占中央企业税后利润收取额的比例高达81%。 

或促垄断央企分红 

从本次上缴情况来看，剔除烟草行业外，中石油、中石化、中海油为代表的三桶油无疑首当其冲，其所在的第二层梯队的红利上缴比例高达20%。 

以A股盈利王中国石油的母公司为例，根据中债登网站发布的《中国石油天然气集团公司2013年度报告及财务报告》，去年中石油集团实现净利润为1408.08亿元，若由此粗略估计，则其上缴红利将达281亿元，缴存比例上升5%后，将多缴付70亿元。 

分析人士认为，红利缴存比例的上调也将在客观上加大央企母公司对上市公司提高分红比例的要求。

根据财政部《中央企业国有资本收益收取管理暂行办法》规定，国有资本收益共有应交利润、国有股股利、股息收入、国有产权转让、企业清算收入和其他五种模式，其中应交利润和国有股利、股息收入无疑是最常见两种模式。 

《2014年中央国有资本经营收入预算》显示，国有控股公司股利、股息收入达1.1亿元，为上年执行数的305.6%，已呈现大幅增长态势。 

“如果财政部增加了母公司上缴红利的要求，集团公司可能会改变上市公司的分红政策，要求旗下上市公司增加现金分红的比例以满足国家的新要求。”前述公募基金经理认为。 

在其看来，目前仅有一小部分央企被纳入国有资本经营预算范围，未来伴随更多企业被纳入这一体系，它们旗下的上市公司也会逐步受到影响。总体看来，盈利水平较高的垄断性国企提高现金分红的比例可能更大。

（转载自：21世纪经济报道）

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